롤오버 판단하기

마지막 업데이트: 2022년 3월 5일 | 0개 댓글
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Always 신의가호

동시에 3) 비차익 프로그래매매의 유입이 원/달러 환율과는 큰 관계가 없는 것으로 나타나 근본적인 원인에 대한 의구심도 존재하기 때문이다.

(보통은 환율과 반대의 움직임을 보이지만 이번엔 환율 수준의 변화보다 훨씬 큰 수준의 프로그램매매 순매수가 유입)

결국 비차익거래프로그램매매 방향성이 코스피200의 방향성을 결정할 수 밖에 없는

현재의 상황을 인식하고 만기일의 변수들이 비차익프로그래매매에 어떻게 영향을 미칠지를 고려해야 한다.

스프레드(SP)저평가 상태, 소폭의 상승 가능성과 활발한 SP 롤오버 판단하기 롤오버 전망

이번 3/6 SP가격은 저평가된 상태라는 판단이다.

SP가격의 하락 가능성보다는 상승 가능성이 높다는 판단이며, 가격은 0.5PT~0.75PT로 전망한다.

그 이유는 1) 외국인 선물매도와 SP가격이 다른 움직임을 나타내며 SP 고유 가치 회복에 더욱 주력하고 있으며

2)배당액지수 역시 추정치와 KRX의 발표치가 다르지 않기 때문에 디스카운트 요인이 없다.

3) 외국인의 SP매도 규모가 제한적인 범위로 당장의 가격엔 영향을 미치기 힘들다는 의견도 중요하다.

오히려 만기이레 임박하여 외국인 SP 롤오버 판단하기 매도가 집중적으로 나타날 때 소폭의 횡보 내지는 조정 가능성이 존재할 뿐이다.

전망으로는 현재의 SP괴리차(시장SP-이론SP)는 좁은 수준이기 대문에 활발한 SP롤오버가 나타날 것인란 판단이다.

활발한 롤오버는 차익잔고의 청산보다는 이연을 의미하는 것으로 PR매물이 대규모로 출회되지는 않을 것이란 의미다.

게다가 SP 가격이 상승해 이론 수준과 비슷해지면서 PR매물을 출회하기 보다는 부족한 선물 매수분 만큼을 현물 매수할 가능성이 크다는 판단이다.(비차익 PR매수요인)

ETF매매와 시장의 변동성은 안정적인 국면

이번 3월 선물옵션만기일 관련하여 ETF 매매와 시장의 변동성은 동시 만기에 큰 영향을 미치지 못할 것으로 보인다.

ETF의 한 축인 금융투자 투자자의 매매에 쏠림이 특별히 존재하지 않으며, 시장 변동성 역시 전체적으로 안정되고 영국과 같은 특별한 이슈(브렉시트)가 있지 않는 한 낮은 수준으로 유지되고 있기 때문이다.

힐튼 Honors 회원 혜택 상세 정보 및 고지

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무료 숙박에 포인트 사용

회원은 대부분의 브랜드에서는 정규 요금 사용 금액 1달러당 기본 포인트 10포인트, 홈2 롤오버 판단하기 스위트 바이 힐튼 및 트루 바이 힐튼 호텔에서는 정규 요금 사용 금액 1달러당 기본 포인트 5포인트를 적립하게 됩니다. 햄튼 바이 힐튼, 홈우드 스위트 바이 힐튼, 홈2 스위트 바이 힐튼, 트루 바이 힐튼 호텔의 경우, ‘정규 요금’은 객실 요금만을 의미합니다.

리워드 숙박 시 리조트 요금 면제

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객실 내 및 로비 Wi-Fi

힐튼 Honors 회원은 모든 힐튼 호텔 & 리조트, 더블트리 바이 힐튼, 엠버시 바이 힐튼, 월도프 아스토리아 호텔 & 리조트, LXR 호텔 & 리조트, 콘래드 호텔 & 리조트, 시그니아 바이 힐튼, 큐리오 컬렉션 바이 힐튼, 태피스트리 바이 힐튼, 모토 바이 힐튼 및 캐노피 바이 힐튼 호텔에서 무료 기본 Wi-Fi를 이용하실 수 있습니다. 햄튼 바이 힐튼, 힐튼 가든 인, 홈우드 스위트, 홈2 스위트 및 트루 바이 힐튼 호텔에서 숙박 시 기본 Wi-Fi를 무료로 이용할 수 있습니다. 프리미엄 Wi-Fi는 일부 호텔에서 유료로 사용 가능합니다. 다이아몬드 회원은 힐튼 포트폴리오의 모든 참여 호텔에서 프리미엄 Wi-Fi를 무료로 이용할 수 있습니다. Wi-Fi는 회의 공간 또는 리조트 요금(Wi-Fi 요금 포함)이 부과되는 호텔에서는 무료가 아닙니다.

2번째 고객 무료 숙박

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레이트 체크아웃

레이트 체크아웃은 요청에 의해서만 제공되며, 이용 가능 여부는 당시 객실 상황에 따릅니다.

포인트 양도 및 포인트 합산 무료

유효 회원은 다른 회원 최대 10명과 포인트를 합산할 수 있습니다. 연중 포인트 합산을 위해 최저 1,000포인트에서 최대 500,000포인트까지 양도하실 수 있습니다. 회원 1명당 연중 최대 2백만 포인트를 수령하실 수 있습니다. 포인트 합산

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5박째 날 스탠다드 리워드 숙박 무료

최대 20박까지 동일한 시설에서 포인트만 사용한 동일한 스탠다드 객실 리워드 숙박 기간 동안 연속 5박 숙박의 스탠다드 객실 리워드 숙박에만 적용됩니다. 무료 숙박은 예약 시 확정됩니다. 회원은 연간 숙박 일수에 제한 없이 이 혜택을 이용할 수 있습니다. 추가 이용 약관

생수 2병

혜택은 월도프 아스토리아 호텔 & 리조트, LXR 호텔 & 리조트, 콘래드 호텔 & 리조트, 힐튼 호텔 & 리조트, 큐리오 컬렉션 바이 힐튼, 더블트리 바이 힐튼, 태피스트리 컬렉션 바이 힐튼, 엠버시 스위트 바이 힐튼 및 힐튼 가든 인 호텔에서 적용됩니다. 생수 혜택은 생수를 포함하는 리조트 요금이 부과되는 호텔에서는 무료가 아닙니다.

엘리트 등급 롤오버 숙박

회원은 해당 연도가 끝날 때 엘리트 등급 지위를 획득하는 데 필요한 일수를 초과하는 적격 숙박 일수를 롤오버할 수 있습니다. 기본 등급 회원은 엘리트 적격 숙박 일수를 롤오버할 수 없습니다. 롤오버 숙박 일수는 바로 다음 연도의 12월 31일까지만 유효하며 이후에는 만료됩니다. 엘리트 롤오버 숙박 일수는 마일스톤 보너스 또는 엘리트 등급 선물에 반영되지 않습니다. 엘리트 등급 롤오버 숙박

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객실 상황에 따른 객실 업그레이드

혜택은 월도프 아스토리아 호텔 & 리조트, LXR 호텔 & 리조트, 콘래드 호텔 & 리조트, 캐노피 바이 힐튼, 힐튼 호텔 & 리조트, 큐리오 컬렉션 바이 힐튼, 더블트리 바이 힐튼, 시그니아 바이 힐튼 및 태피스트리 컬렉션 바이 힐튼 호텔에서 적용됩니다. 그룹 예약 및 특정 요금은 무상 업그레이드에 해당되지 않을 수 있습니다. 모든 업그레이드는 호텔 재량에 따르며, 전체 숙박에 대해 도착 시점에 확인된 더 넓은 객실로 업그레이드가 가능합니다. 회원이 예약 시 또는 예약 후에 구매한 추가 객실과 상관없이 회원마다 객실 하나에 대해서만 업그레이드가 제공됩니다.

무료 조식(미국 외 호텔만 해당)

매일 무료 조식은 회원 혜택(미국 외 지역에 위치한 월도프 아스토리아 호텔 & 리조트, LXR 호텔 & 리조트, 콘래드 호텔 & 리조트, 캐노피 바이 힐튼, 큐리오 컬렉션 바이 힐튼, 힐튼 호텔 & 리조트, 힐튼 가든 인, 더블트리 바이 힐튼, 시그니아 바이 힐튼 및 태피스트리 컬렉션 바이 힐튼 호텔) 또는 브랜드 어메니티로 이용 가능합니다(힐튼 그랜드 베케이션스 제외).

골드 또는 다이아몬드 회원이 MyWay 혜택을 선택한 경우 미국 외 지역에 위치한 호텔에서 회원 및 같은 객실에 등록한 추가 고객 최대 1명에게 숙박 기간 동안 매일 무료 콘티넨털 브렉퍼스트를 제공합니다. 크레딧은 엘리트 회원이 숙박하는 객실 1개에 적용됩니다. 조식은 호텔의 지정 레스토랑 또는 이그제큐티브 롤오버 판단하기 라운지에서만 제공합니다. 호텔 재량에 따라, 또는 조식이 브랜드 어메니티인 호텔에서는 조식 정찬 또는 룸 서비스를 제공할 수 있습니다. 미국 내 호텔에서는 무료 콘티넨털 브렉퍼스트가 MyWay 혜택으로 제공되지 않습니다.

무료 식음료 크레딧(미국 내 롤오버 판단하기 호텔만 해당)

미국에 위치한 월도프 아스토리아 호텔 & 리조트, LXR 호텔 & 리조트, 콘래드 호텔 & 리조트, 캐노피 바이 힐튼, 힐튼 호텔 & 리조트, 큐리오 컬렉션 바이 힐튼, 더블트리 바이 힐튼, 모토 바이 힐튼, 시그니아 바이 힐튼, 태피스트리 컬렉션 바이 힐튼 및 힐튼 가든 인 호텔에서는 회원 혜택으로 매일 무료 식음료 크레딧을 제공합니다.

골드 또는 다이아몬드 회원이 MyWay 혜택을 선택한 경우, 회원 및 같은 객실에 등록한 추가 고객 최대 1명에게 숙박 기간 동안 아래 표에 표시된 금액에 상당하는 매일 식음료 크레딧을 제공합니다. 식음료 크레딧은 호텔 지정 레스토랑 또는 이그제큐티브 라운지에서만 사용할 수 있습니다.

| 브랜드 | 매일 식음료 크레딧 금액* ||-------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------|-------------------------|| 월도프 아스토리아 호텔 & 리조트, LXR 호텔 & 리조트, 콘래드 호텔 & 리조트 | U.S. $25 || 캐노피 바이 힐튼, 힐튼 호텔 & 리조트, 시그니아 바이 힐튼, 큐리오 컬렉션 바이 힐튼, 더블트리 바이 힐튼, 모토 바이 힐튼 및 태피스트리 컬렉션 바이 힐튼 | U.S. $15~$18 || 힐튼 가든 인 | U.S. $10 |

*매일 식음료 크레딧은 하루에 한 번 적용되며 누적되지 않습니다. 단, 숙박일 중에 사용하지 않은 크레딧은 체크아웃 당일에 최대 일일 크레딧 금액 내에서 사용하실 수 있습니다.

무료 조식을 제공하는 이그제큐티브 라운지가 있는 호텔에서 이그제큐티브 라운지 이용 혜택 업그레이드를 받은 다이아몬드 회원 및 골드 회원에게는 일일 식음료 크레딧이 제공되지 않습니다. 이러한 호텔에서는 이그제큐티브 라운지 이용 혜택 업그레이드를 받지 않은 골드 회원께 일일 식음료 크레딧을 제공해 드립니다.

무제한 마일스톤 보너스

회원은 연중 특정 마일스톤 숙박(2022년 최저 30박, 2022년 이후 최저 40박)을 완료하여 힐튼 Honors 보너스 포인트를 적립할 수 있습니다.

이그제큐티브 라운지 이용 가능

이그제큐티브 라운지가 있는 모든 LXR 호텔 & 리조트, 콘래드 호텔 & 리조트, 롤오버 판단하기 큐리오 컬렉션 바이 힐튼, 힐튼 호텔 & 리조트, 시그니아 바이 힐튼, 더블트리 바이 힐튼 및 태피스트리 컬렉션 바이 힐튼 호텔에는 다음 정책이 적용됩니다. 이그제큐티브 라운지는 일부 호텔에서만 이용할 수 있습니다. 콘래드 워싱턴 D.C.의 사쿠라 클럽, 애리조나 빌트모어의 시트러스 클럽, 시그니아 바이 힐튼 호텔의 클럽 시그니아는 제외됩니다.

다이아몬드 회원 및 같은 객실에 숙박하는 추가 등록 고객 최대 1명은 이그제큐티브 라운지 이용이 포함된 객실 유형으로 객실 업그레이드를 받지 않은 경우에도 이그제큐티브 라운지를 무료로 이용할 수 있습니다. 콘래드 워싱턴 D.C.의 사쿠라 클럽, 애리조나 빌트모어의 시트러스 클럽, 시그니아 바이 힐튼 호텔의 클럽 시그니아는 제외됩니다.

다이아몬드 등급 롤오버 판단하기 연장

자격 요건은 다이아몬드 등급 3년 유지(연속 유지 여부 무관) 및 힐튼 Honors 가입 후 최소 250박 숙박(유료 숙박 또는 리워드 숙박) 또는 기본 포인트 500,000포인트 적립입니다. 다이아몬드 등급 연장

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48시간 객실 보장

예상 도착일 2일(48시간) 전에 호텔 현지 시각으로 자정이 되기 이전에 유료 예약을 한 경우, 힐튼 포트폴리오 내 호텔에서의 객실 예약이 보장됩니다(단, 기술된 제한사항

엘리트 등급 선물하기

2022년에 적격 숙박 일수 40박 또는 2022년 이후 해당 연도 내에 적격 숙박 일수 70박에 도달한 회원은 선택한 다른 회원에게 골드 등급을 선물할 수 있습니다. 2022년에 적격 숙박 일수 70박 또는 2022년 이후 해당 연도 내에 적격 숙박 일수 100박에 도달한 회원은 선택한 회원에게 다이아몬드 등급을 선물할 수 있습니다. 엘리트 등급 선물

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몰디브 골드 및 다이아몬드 회원 혜택

몰디브에 있는 저희 호텔 투숙의 매우 특별한 성격으로 인해 일부 리조트에서만 객실 승급 서비스가 제공됩니다. 하지만 엘리트 힐튼 Honors 골드 회원과 다이아몬드 회원께는 대체 특전을 제공해 드립니다. 몰디브 엘리트 등급 혜택

롤오버 판단하기

국제유가 고공 행진에 원유 투자 주목…유가 상승 전망 있지만 매도 시점 잡기 어려워

[비즈한국] 요즘 운전자들은 "왜 이렇게 기름값이 올랐냐"며 걱정이다. 자고 일어나면 오르는 물가에 기름값까지 등골이 휘겠다는 한탄이 절로 나온다. 하루 지나면 오르는 기름값에 '오늘이 가장 싸다'는 말을 되새기며 주유소로 달려가는 것도 쉽게 볼 수 있는 풍경이다. 전국 평균 휘발유 가격이 리터당 2000원을 돌파했으니 말이다. 러시아의 우크라이나 침공과 국제사회의 경제 제재로 인해 국제유가가 걷잡을 수 없이 오르고 있다. 최근 배럴당 130달러를 넘기기도 했던 국제유가가 잠시 주춤한 모습이긴 하지만, 또 언제 사태가 급변할지 모를 일이다. 휘발유 가격이 올라가면 기업은 제조원가가 높아지고, 물가도 오르기 때문에 가계 사정도 함께 어려워진다.

물론 투자자 입장에서는 지금이 원유 투자 기회라고 생각할지도 모른다. JP모건 애널리스트들은 유가가 올해 배럴당 185달러까지 오를 가능성이 있다고 예상하고 있으며, 뱅크오브아메리카는 러시아의 석유 수출이 차단되면 500만 배럴 이상의 공급이 감소해 유가가 배럴당 200달러까지 오를 수 있다고 관측했기 때문이다.

최근 국제 유가가 치솟으면서 한때 뉴욕상업거래소(NYMEX)에서 인도분서부텍사스산 원유(WTI)는 100달러를 돌파하기도 했다.

하지만 원자재 투자는 갑자기 뛰어들 만큼 쉬운 분야의 투자는 아니다. 직장인 A씨는 국제유가를 떠올리면 몇 년 전 투자했던 원유 펀드가 생각났다. 증권사 직원의 추천에 따라 원유 펀드를 샀는데 크게 손실을 보고 매도한 적이 있기 때문이다. 당시 증권사에서는 원유 펀드가 소위 '핫'한 아이템이었다. 국제유가가 바닥을 쳤다는 인식이 확산되면서 원유 펀드로 돈이 몰리고 있었다. 국제유가가 경기 악화를 미리 반영하면서 급락하자 투자자들의 관심이 커지기 시작한 것이다. 오를 줄 알았던 국제유가가 꾸준히 유가가 하락하는 바람에 결국 손실을 크게 내고 말았다. 원자재 시장이 일반 주식시장보다 변동성이 크다는 점을 간과한 것이다. 한 자산운용사 직원은 "원자재 펀드는 개인 투자자가 수익내기 어려운 상품"이라며 "롤오버 비용 등 고려해야 할 것이 많아 공부도 많이 해야 한다"고 말했다. 아무것도 모르고 무턱대고 투자했다가는 낭패를 볼 수 있다는 것이다.

원유에 투자하는 방법은 원유 선물에 투자하는 방법, 정유사나 유전을 보유하고 있는 기업 관련 ETF나 펀드에 투자하는 방법 등이 있다. 개인 투자자가 직접 원유를 매매하기는 쉽지 않다. 보관도, 거래도 쉽지 않기 때문이다. 이 때문에 대부분의 원유 투자자들은 미국 시카고 선물거래소에 상장돼있는 WTI 원유 선물을 이용한 상품에 투자한다. 하지만 이마저도 WTI 원유 선물이 현물 가격의 괴리가 발생해 손실을 볼 수 있다. 또 앞서 말했듯이 원유 관련 롤오버 판단하기 기업에 투자하는 ETF나 펀드에 투자하는 방법도 있다. 국제유가 흐름이나 해당 산업에 대한 전망을 파악하는 노력이 중요하다.

미국 셰일가스 관련 인프라에 투자하는 마스터합자회사(MLP)'펀드도 있다. MLP 펀드는 원유 정제, 저장, 운송, 유통, 판매사를 비롯해 원유·천연가스용 송유관, 송유관 운송 등 미드스트림에 해당하는 기업이 속해있다. MLP는 10년 이상 장기계약으로 사전 설비용량을 계약하고 이에 따라 고정 운송료를 토대로 수송량이 증가하면 수익이 늘어나는 구조로, 직접 원유를 생산하는 업스트림 원유 생산업체와 다르게 원유가격과 상관관계가 낮은, 안정성이 높은 자산으로 평가받는다. 즉, 에너지 인프라 자산에 투자해 원유 선물 대비 유가 변동성의 영향이 덜하다는 게 장점이라는 것이다. 하지만 해당 기업 주가에 따라 주식시장 영향을 받는다는 단점도 있다.

유가가 치솟으면 경제성장률이 낮아지고 물가상승률이 높아지는 효과가 있어 주요국들은 유가를 안정시키기 위해 노력할 것이다. 원유 관련 상품에 투자를 하더라도 매도 시점을 잡기 어려워 투자 대응하기가 쉽지 않은 이유다. 김소현 대신증권 연구원은 "국제유가의 추세적 하락 유무를 판단하기 위해서는 러시아-우크라이나 전쟁 종료 또는 원유 수요 둔화 시그널들이 나타나야 할 것"이라며 "현재 정유화학업체들 중심으로 수요둔화 시그널들이 나타나고 있지만 아직은 감소 폭이 제한적"이라고 말했다.

국제유가가 급등하면서 지난 달 우리나라 수입물가가 2개월째 올랐다. 국제유가에 이어 원·달러 환율도 고공행진을 이어가면서 수입물가도 당분간 오를 전망이다. 수입물가 상승분은 시차를 두고 국내 물가에 반영되기 때문에 우리의 주머니 사정은 당분간 쉽지 않을 전망이다. 원유 투자야 어쨌든 휘발유 가격이 안정돼야 하는 이유다.​

토픽 주식·투자

최근 롤오버 비용에 관련된 문의가 많습니다.
아마도 최근 WTI 선물이 월물간 가격차가 심하기 때문인 거 같습니다.

롤오버 비용에 대하여 잘못 이해하고 계신 분들이 계신거 같아서 설명 드리고자 합니다.
투자하실때 필히 아셔야 하는 내용으로 투자설명서에 이미 설명이 되어 있고 매일 저희가 올려드리는 오후 3시 30분 종가 시점의 선물 가격 게시물 아래에도 투자유의 사항으로 설명이 되어 있는 내용입니다.

이해하시기 쉽도록 예를 들어 롤오버 비용에 대하여 설명드리겠습니다.

현금 100으로 선물 투자를 한다고 가정합니다. (증거금율 100%가정)

만기를 바로 앞둔
근월물 5월물 선물가격이 20
차근월물 6월물 선물 가격이 25

현재 100으로 최근월물 5계약을 매수한 상태 입니다. 있습니다. (20*5=100)
롤오버를 위해 이 5계약을 팔고 차근월물 4계약을 매수합니다. (25*4=100)

롤오버 전후 내 계좌의 평가금액은 둘다 100=20*5=25*4 입니다.

이대로 한달을 보유했다고 가정합니다.
최근월물이었던 5월물은 만기가 되어 없어지고 6월물이 최근월물이 됩니다.
만약 한달 뒤에 유가 현물 가격이 변동이 없다면 선물은 현물 가격에 수렴해야 되기 때문에
25인 차근월물 가격은 만기가 가까워지며 20에 수렴하게 됩니다.

이때 4계약을 들고 있으므로 내 계좌의 평가금액은 100(=24*4)에서 80(=20*4)이 됩니다.

이렇게 원월물이 근월물보다 높은 가격인 상태에서 보유하고 있는 것 만으로도 손실이 발생합니다.
이것이 롤오버 비용 또는 롤오버효과 라고 부르는 현상입니다.

이는 선물에 투자할 때 나타나는 현상인데 선물에 투자하는 ETN이나 ETF도 위의 효과가 동일하게 나타납니다.

위의 예를 보시고 이해하셨다면 아래의 자주 묻는 질문들에 대한 답변을 아실 수 있으실 것입니다.

1. 롤오버가 일어나는 시점에 보유하고 있지 않으면 롤오버효과를 피할 수 있나요?
: 많은 분들이 오해하시는 부분입니다.
위의 예에서 보셨겠지만 5월물에서 6월물로 바뀐 시점에서 평가금액은 둘다 100으로 동일합니다.
롤오버 비용은 롤오버 시점에서 발생하는 것이 아니고 보유하고 있는 동안 점차적으로 25였던 6월물 가격이 20으로 수렴하면서 발생하는 것입니다.
즉, 롤오버 시점을 피해서 투자한다고 피할 수 있는 것이 아닙니다.

2. 레버리지 종목은 롤오버 비용이 2배가 맞나요?
: 네 그렇습니다.
레버리지 ETN, ETF 는 선물을 2배 보유하고 있기 때문에 롤오버 비용이 2배가 적용됩니다.

3. 인버스 종목은 롤오버 비용이 반대 인가요?
: 네 그렇습니다.
인버스 종목은 시장이 콘탱고 상태일 때 (근월물가격<원월물 가격) 정방향 종목과는 반대로 롤오버 수익이 발생합니다.
그래서 롤오버 비용이라는 표현보다 롤오버 비용과 수익을 합쳐서 롤오버 효과라는 표현을 더 많이 사용합니다.

4. 선물을 롤오버 할때의 매매비용도 반영되나요?
: 종종 롤오버 비용이라는 표현이 앞서 말씀드린 롤오버 효과와 롤오버할때의 선물 매매비용으로 혼동되어 사용되기도 합니다.
혼선을 피하기 위하여 롤오버 판단하기 롤오버할 때의 선물 매매비용은 롤오버 매매비용이라고 말씀드리겠습니다.
결론은 ETN의 경우 롤오버 매매비용은 발행사가 부담합니다. ETF의 경우는 펀드 NAV에 포함되어 투자자에게 전가 됩니다.

5. 백워데이션 시장 (근월물가격>원월물가격) 인 경우에는 롤오버 비용이 반대가 되나요?
: 네 그렇습니다.
백워데이션 시장에서는 정방향 투자자에게는 롤오버 수익이 인버스 투자자에게는 롤오버 비용이 발생합니다.

6. 유가가 20불에서 25불이 되었는데 왜 ETN 가격은 그대로 인가요?
: 흔히 유가를 선물 월물별로 보시지 않고 최근월물 가격만 보실때 하시는 오해입니다.
뉴스나 여기저기 자료로 공표되는 WTI가격은 대부분 최근월물 가격을 대표값으로 발표합니다.
이러다보니 최근월물이 만기가 되어 없어지고 차근월물이 최근월물로 바뀌는 시점에서 오해가 발생합니다.
위의 예에서 최근월물 가격 20이 해당월물이 만기가 되면 그 다음날은 유가 최근월물 가격은 25로 발표됩니다.
5월물 6월물로 나눠서 가격을 보시지 않고 최근월물 가격만 보시던 투자자분은
'엇 어제는 20이었는데 오늘 25이 되었네? 25% 상승했구나' 라고 생각하실 수 있습니다.
하지만 6월물 선물 가격은 어제도 25불 오늘도 25불입니다.
즉 월물이 바뀌었을 뿐 유가 변동은 없습니다.
이런 부분 때문에 롤오버나 선물 만기 시점을 피하면 롤오버 비용을 피할 수 있다는 오해를 하시는 투자자분들이 계십니다.
어떤 월물을 보유하고 있는지 확인하시고 해당 월물 가격이 어떻게 움지였는지를 확인하시기 바랍니다.

7. WTI의 롤오버 비용은 보통 얼마인가요?
: 이 부분은 답변드리기가 힘듦니다.
시장 상황에 따라 너무 다르게 나타나기 때문입니다.
최근과 같이 가격이 많이 하락하는 경우는 최근월물이 많이 빠지고 만기가 멀리 남아있는 선물 가격은 덜 하락하여 콘탱고 상황이 크게 나타나기도 하고 반대로 가격이 올라갈때는 근월물 가격이 많이 오르고 원월물 가격은 덜 올라 백워데이션 상황이 되기도 합니다.
또한 시장 상황에 따라 월물간 가격차이인 베이시스가 크게 변하기 때문에 보통 얼마라고 말씀드리기가 어렵습니다.

참고로 전일자 정산가 기준으로 WTI 5월물(최근월물)가겨은 28.34,WTI 6월물(차근월물) 가격은 30.90 입니다.
위의 예에 대입해서 보시면 현재 보유시 롤오버 비용이 어느정도 발생할지 아실 수 있을 것입니다.

최근 유가가 급락함에 따라 상품 특성을 잘 모르시고 투자하신 분들이 계신 것으로 알고 있습니다.
필히 상품 특성을 정확히 알고 투자판단을 하시어 예상치 못한 피해를 보시는 일이 없기를 바랍니다.

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요 몇일 원유 선물 가격의 변동성이 확대되고 원유 투자에 대한 관심과 실 투자가 급증가하고 있습니다.

특히 유가가 최근 배럴당 $20 미만에서 거래되면서 바닥이라고 판단 후 유가가 오르면 팔기위해 버티면 되겠지 하는무작정 ETF, ETN 투자가 성행하고 있는것 같습니다.

문제는 대부분의 이런 투자자들이 원유 ETF, ETN 투자를 일반 주식투자처럼 생각하는 경향이 있습니다.

때문에 롤오버 판단하기 가격이 내려가면 주식처럼 다 버텨 보거나 물타기 식으로 더 많은 자금을 투자하면 되겠지 라고 마음먹지만 실제로는 버틸수록 손실을 보는 구조입니다.

원유 ETF, ETN상품의 투자처는 바로 WTI 원유선물입니다.
원유선물을 기초자산으로 구성하는 상품의 경우 매달 보유선물 계약의 만기 이전에 차근월물로 재투자하는 롤오버를 진행합니다.

일반적인 경우에는 상품선물시장은 차근월물의 가격의 더 높은 콘탱고 현상이 발생합니다.

때문에 롤오버가 되면 차기 근월물을 보유하면서 선물가격이 상승한 것 처럼 보이지만 이는 실제 ETF, ETN가격에 영향을 끼치지 않아 마치 비용이 발생한 것으로 인식하게 되는데 이를 롤오버 비용이라 합니다. 이렇게 풀어 말해도 너무 어렵네요.
(반대로 백워데이션 상황이 발생하면 롤오버 수익이 발생하기도 합니다. 하지만 이런상황이 생기는 경우는 드믑니다.)

좀 더 쉬운 이해를 위해 예를 들면 4월 20일 현재 시점에서 설명을 하면 WTI 5월물 선물은 4월 21일 만기로 현재 $15달러를 하회하고 있습니다.

6월물의 경우 현재 $23선을 유지하고 있는데 롤오버 비용이 9달러 가까이 되는 말도안되는 슈퍼 콘탱고 상황입니다.

만일 금일 날짜로 롤오버가 되는 상품에 투자를 했다면 예상 롤오버 손실만 -53%에 달한다는 계산이 나옵니다.

다행히 대부분의 경우 만기 1주일 전 수일에 걸쳐서 롤오버를 진행하기 때문에 이런 극단의 롤오버 비용이 발생 않하지만 최근 한달동안 원유선물ETF ETN을 보유했을경우 롤오버 손실을 -15% ~ -20% 구간에서 확정했을 것으로 추정된다.
(레버리지에 투자했다면 롤오버 비용도 2배입니다. X2)


이런데다가 지금 묻지마 투자가 성행하고 있어 해당 상품의 괴리율, 복리화 효과등이 겹치면서 그 손실의 위험성은 더욱더 커지고 있는 상황입니다.

이에따라 국내에서는 최근 원유ETN 괴리율과 관련하여 거래소에서 매매체결방법을 단일가 매매로 전환하는 등의 안정화 대책을 발표했었으며, 괴리율이 과도한 경우 추가 물량을 발행하기 전까지 거래정지를 시행하고 있습니다.

선물을 기초자산으로 하는 상품의 경우에는 이런 롤오버는 매달 시행되므로 투자자들은 계속해서 롤오버비용을 지불해야합니다. 그러니 보유가간이 길면 길 수록 손실이 커질 수 있는거죠.

그래도 롤오버가 일어나는 시점을 피해서 투자하면 도지 않을까라고 하는 사람도 있을텐데 롤오버 비용은 한번에 반영되는 것이 아니라 투자 기간 내내 안분해서 반영 됩니다.

이러 사항을 잘 이해하신 후 상품 선물에 투자하는 ETF ETN 롤오버 판단하기 거래시에는 위험성을 충분히 인지해야 할 것이며 장기투자로는 적합하지 않음을 밝혀 드립니다.

가급적이면 개미 투자자 분들은 이런 상품 투자는 위험성을 고려해서 멀리 두시고 일반 주식투자를 하시는 것이 위험 부담이 적으니 그나마 그쪽으로 알아보시기 바랍니다.


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